化妆品是以清洁、护理和修饰为主要目的的日用化学工业品。按照功能可将化妆品分为大日化、美妆以及各类专项产品；按照产品单价，可分为高端产品和大众产品。过去10年，我国化妆品市场以全球第一的，并呈现出用户多元化以及产品精细化、高端化的趋势。期间诞生了多个依托于电商平台的新锐国产品牌，同时传统国产品牌也对标国际巨头，力求转型发展。

I. 行业研究

行业空间：根据欧睿数据显示，2019年我国化妆品行业规模为4,777.2亿元，同比增长13.84%，规模仅次于美国，增速全球第一。其中，护肤品板块2019年零售总额2, 444.15亿元，占化妆品整体市场份额51.16%；就发展速度而言，彩妆2014至2019年期间年均复合增长率达15.95%，是增长速度最快的品类；从价格分布来看，高端市场2019年规模为1,517.9亿元，占比31.77%，但2014-2019年高端市场复合增速为16.98%，远高于同期大众市场的4.90%。

整体而言，过去10年间我国化妆品市场以较快增速不断扩大，根据国家统计局数据，2019年我国化妆品品零售总额2992亿元，同比增长12%，在消费品中仅次于增长13%的日用品，行业处于高景气度中。但作为一个快速成长的行业，2019年我国大陆地区人均化妆品消费支出50美元，仅为中国香港的1/10，英美的1/6，日韩的1/7，甚至只有泰国的1/2。 社零总额的2992亿元与近5000亿元的市场规模相比，渗透率仍有较大提升空间。预计未来五年该行业仍将以较快增速维持扩大模式，产业链上的每个环节一定程度上都可以分享整体行业蛋糕做大的红利。

参与主体：从产业链上游至下游为供应商→品牌商→渠道商→消费者。

竞争格局：（1）1.3.2.1 行业集中度较低，但逐年提升；（2）海外品牌竞争优势明显，分布占2019年护肤品市场和彩妆市场前十大品牌的86%和95%；（3）国际、国内品牌分别占据高端、大众市场。

行业发展趋势：（1）消费者需求精细化，功能性护肤品成为风口；（2）消费群体性别扩充；（3）消费高端化。

国产化妆品发展路径：一是顺应行业发展趋势而为，具体体现为：（1）功能型护肤品的兴起（2）社交电商营销的普遍性（3）发展男性化妆品品牌；（4）拓展高端产品线。

II. 投资策略

逻辑：品牌虽各有特色，但也有共性和通识的发展路径：第一步，，在大型企业尚未占领市场打造卖点清晰的爆款切入市场；第二步，持续曝光使得爆品经典化，扩大销售规模，继而延伸至明星系列，形成梯度化产品体系，最终提升品牌声量，形成持续的核心竞争力。

标的：（1）产品功能点全面创新的口腔护理品牌参半；（2）全品类男士化妆品牌理然；（3）坚持长期价值，着重打造品牌力的护肤品牌环球配方。

III. 机构布局

头部机构国产化妆品品牌布局（详见报告全文）。

IV. 结语

我们希望借此研究报告，全景式地展现我国化妆品行业发展空间、发展趋势，重点关注国潮崛起的当下国内化妆品优质标的，以及机构布局等内容，并将持续更新此项研究。借此及时把握行业最新动态，挖掘具有较高确定性的投资逻辑，获取优质企业及领先投资机构信息，为项目投资及本区招商引资打下良好基础。

因涉及非公开数据和保密要求，如需详细报告，经确认保密义务及责任可联系我司索取：info@jbzfund.com 。