2023年2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。其中，发布的制度规则共165部，其中证监会发布的制度规则57部，证券交易所、全国股转公司、中国结算等发布的配套制度规则108部。内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面。

一、全面注册制改革的意义

（一）优化注册程序

坚持交易所审核和证监会注册各有侧重、相互衔接的基本架构。进一步压实交易所发行上市审核主体责任，交易所对企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求进行全面审核。证监会基于交易所的审核意见依法做出是否同意注册的决定。

（二）统一注册制度

此次整合上交所、深交所试点注册制制度规则，制定统一的首次公开发行股票注册管理办法和上市公司证券发行注册管理办法，北交所注册制制度规则与上交所、深交所总体保持一致。交易所制定修订本所统一的股票发行上市审核业务规则。

（三）完善监督制衡机制

加强了证监会对交易所审核工作的统筹协调和监督考核，督促交易所提高审核质量。改革完善上市委、重组委人员组成、任期、职责和议事规则，提高专职人员比例，同时加强纪律约束。

二、对各主体的机会与挑战

全面实施注册制宣布实施后，基金公司高度重视相关制度

与规则，并组织公司人员对具体内容进行学习研究后，认为全面注册制的实施可能会在以下方面对各主体带来新的机会与挑战：

（一）退市常态化与退市企业增加

经统计，2022年沪深两市共有43家退市企业，其中强制退市42家。相较于2021年共有27家上市企业退市，17家强制退市，2022年退市企业整体数量增长近60%。退市企业数量整体创下了历史新高，而导致大部分企业退市的主要原因是财务指标已触底了退市标准。2022年作为退市新规正式落地的第二年，从2022年开始交叉适用各项退市指标，任一指标的不达标都有可能触发强制退市。

而在全面注册制的大背景下，随着上市企业供给数量的不断增加，壳资源丧失了稀缺价值，壳价值的下降相对应的会使企业退市的难度也相应下降。预计未来退市企业的数量会继续显著增加并导致企业出现分层。优质企业会受到更多投资者的青睐，特别是基本面良好、成长性不错、运营情况是同类型企业中的佼佼者，会在资本市场中长久的沉淀发展壮大，成长为行业龙头，给投资者以高回报。相反的，不符合标准的企业会被迅速淘汰出局。在退市常态化实施后，会形成价格引导资源更有效配置的结果，促使资本市场活力增强。

（二）对投资者的专业投资理念要求提高

过去，资本市场之所以偏好“打新”，就是基于新股的稀缺性，且市场化元素权重又比较低，导致了发行价格和首日交易价格之间的差距，也就促发了蜂拥而至的“打新潮”。在全面注册制的环境下，股票定价更趋于市场化，估值会更加合理，资本市场将引导资源配置具备更强大的价格发现功能，长期来看，基本面良好的企业会更加受到投资者的青睐。

同时，此次改革之后所带来的制度与风险的变化对投资者也提出了更高的要求。如主板改革后，发行上市条件更加包容，发行定价和交易制度也有所变化，投资者需要更加审慎的做出投资决策，杜绝跟风炒作，培养价值投资的理念。